中国社保养老基金：投资风险管理

有投资，就有风险。在当前这场全球性金融危机中，全球养老基金投资损失惨重，2008年，全球各国养老基金折损20%，损失超过5。5万亿美元，中国社保基金投资也因此导致股票资产亏损6。7g%。可见，加强对养老基金投资的风险控制和管理，确保养老基金的保值增值是世界范围内共同面临的课题。特别是在养老基金面临因巨额隐性债务成本、人口老龄化等因素而可能导致未来出现支付危机的情况下，中国养老基金保值增值的压力更大。同时，中国的养老保险制度改革尚需进一步深化，与养老基金投资运用相关的法律法规体系还不健全，包括资本市场在内的养老基金投资市场环境还有待进一步改善。这也意味着中国养老基金投资将会面临更多更大的风险。因此，如何进行有效投资和控制风险，确保中国养老基金实现保值增值的目标，就成为必须研究解决的重大课题。《中国社保养老基金：投资风险管理》运用系统论的分析方法，首先从分析养老基金投资过程中可能存在的各种系统性风险和非系统性风险入手，运用方差法、VaR法、CVaR法和CDaR法等目前国际上流行的风险度量方法对养老基金投资风险分别进行了实证分析，说明分散投资，多元化资产配置有利于降低风险，提高收益率；并认为应用CDaR法可以更清晰、更恰当地描述养老保险基金投资资本市场面对的风险，CDaR模型更适合于有低风险偏好的养老保险基金进行投资决策和管理。在此基础上，从现行养老基金投资管理政策规定出发，以企业年金为例，运用CDaR理论构建了政策约束下的中国养老基金资产优化配置模型，并对养老基金资产投资组合最优配置进行了实证分析，得出了根据养老基金的性质和地位的不同进行不同的资产配置，并在不同的经济发展周期，对各种养老金资产的配置比例进行适度调整的结论。《中国社保养老基金：投资风险管理》还在比较分析与借鉴国外养老基金投资管理的成功模式的基础上，针对中国的具体情况，提出了相机抉择的养老基金投资监管模式的建议。《中国社保养老基金：投资风险管理》的研究成果将有助于推动中国养老基金投资风险管理水平的提高，促进中国养老保险制度的持续、健康发展。