国资控股公司股权激励选择中在职消费替代效应研究

《国资控股公司股权激励选择中在职消费替代效应研究》以2006年股权激励制度改革以来至2013年12月31日期间所有已公布股权激励董事会预案或已实施股权激励计划的上市公司为研究对象，对国资控股公司股权激励选择中是否存在在职消费替代效应以及影响在职消费替代效应的治理和制度因素进行了理论分析和实证检验。本研究采用三种方法对在职消费进行度量：其一，以自由现金流作为在职消费代理变量，这不仅有理论支持（Jens-en，1986），我们还利用本文研究样本进行了实证检验；其二，以管理费用和管理费用扣除董事、监事及高管年薪总额后的余额为基础度量在职消费，这也是诸多学者所采用的方法；其三，借鉴夏冬林等（2004）和陈冬华等（2005）的方法，以办公费、业务招待费、差旅费、通讯费、出国培训费、小车费、董事会费和会议费等八项费用之和作为在职消费。实证研究结果发现：