创业：组合投资理论与实务

风险投资，又称创业投资，在发达国家兴起已有几十年的历史了，现在已经成为一个具有鲜明特点的金融投资产业——风险投资业。据美国风险投资协会（NVCA）的研究，风险投资对经济的贡献，其投入产出比例是1：11的关系。即自70年代以来，风险投资的风险资本总量，只占整个社会投资总量19／6不到，凡是接受过风险投资而至今还存活的企业，他们的产出占国民生产总值的比例高达11％。据哈佛大学勒纳（JoshuLerner）教授的研究，风险投资对于技术创新的贡献，是常规经济政策（如技术创新促进政策）作用的3倍。而且风险投资与中小企业创业解决了当代就业增量的709／6之多。我们在看到风险投资有如此之多的金融经济价值的前提下，同时也看到风险投资的投资行为给金融学理论与实践提出了许多新的课题，如：传统的证券投资有马柯维茨的投资组合理论以及夏普的定价理论；当代衍生工具投资有斯克尔斯的期权定价理论。风险投资需要什么理论，值得我们深入研究。传统的资本市场已经有100多年的历史了，已经有了较成熟的资本市场理论体系。而风险投资作为一种新兴的投资工具或者方法，它需要的是什么样的资本市场；它需要什么样的交易机制与规则等等，值得我们进行比较与深入的研究。