人民币实际汇率升值：作用机制与福利效应

理论上BS效应和贸易条件效应是实际汇率升值的两种机制。本文结合中国转型开放事实，对最近长达二十多年的人民币实际汇率升值根源和作用机制进行系统研究。生产率快速追赶是升值的根本动力，但作用机制需要重新厘清。主流的研究均认为BS效应是人民币升值的逻辑，但本文通过梳理概念，建立修正模型以及分步检验，证明了BS效应不显著。进一步对中国的贸易条件效应传导机制做实证检验，结果证明贸易条件效应显著存在。生产率追赶主要通过贸易数量效应导致贸易条件的恶化和外贸顺差扩大，从而使人民币实际汇率长期面临升值的压力。BS效应和贸易条件效应具有完全不同的福利效果。BS效应是将生产率增长福利内部化，而贸易条件持续恶化导致的升值却造成了福利外流。改善人民币升值福利效应的关键是实现生产率增长方式由贸易强化型向贸易泛化型转变。