金融学季刊（2018年3月 第12卷第1期）

当前，“融资难”是禁锢实体经济发展的突出难题，如何获得充足的外部融资是企业普遍关心的议题。本文利用2006-2012年中国上市公司的微观数据，实证研究了企业社会责任（CorporateSocialResponsibility，CSR）和媒体报道对企业外部融资的作用机制。研究发现，CSR活动和媒体报道相结合共同促进了企业的外部融资，任何单独一方的影响都是不显著的；这种影响主要体现在企业的债权融资上，在股权融资上并不明显，这是因为债权投资者和股权投资者的关注点及其掌握的企业内部信息存在差异。CSR展示了企业的良好形象，媒体宣传缓解了信息不对称，它们对债务融资的促进作用在信息透明度较低的企业中更为显著。例如，对分析师关注度低、无形资产比例高的企业更明显。该研究为解决新常态下企业的融资约束提供了参考途径，同时也为金融如何支持实体经济提供了经验借鉴。