从金融的视角看经济

20世纪90年代的金融学革命应该以1997年东南亚金融危机为标志。在那场危机中，以索罗斯量子基金为代表的投机机构大肆做空东南亚国家货币，同时做多美元，以期获得这些国家货币与美元的盯住式汇率体系瓦解后的巨大利润。为了实现这一目标，投机机构纷纷以一定数量的美元作抵押，从东南亚国家商业银行取得当地货币的贷款，然后到外汇市场抛售这些货币取得美元，再开始新一轮的抵押美元借人当地货币的投资策略。投机机构的这种行为本身并不能改变东南亚货币与美元的内在价值关系，但却可以撕开遮盖在当时东南亚国家虚假繁荣与严重结构失衡矛盾之上的虚伪的固定汇率面纱，从而形成广泛的市场预期。为摆脱索罗斯投机行为对本国经济秩序的影响，东南亚国家纷纷出台紧缩的货币政策，以提高贷款利率的方式来抑制投机机构的操作行为。这种做法在经典经济理论看来是再正确不过的了，稍有经济学常识的人都知道融资成本的上升将带来融资需求的减少，从而使借东南亚货币去买美元的行为有所收敛。然而事与愿违，就在东南亚国家出台这些在经济学看来是正确无疑的政策后不久，东南亚金融危机爆发了。危机的结果不仅是东南亚国家货币价值的暴跌和美元相对价格的暴涨，更是东南亚国家货币政策的彻底失败和索罗斯量子基金等投机机构的巨大胜利。